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目前中国并没有进入流动性陷阱

时间:2016-12-17 09:06作者:admin 点击:
祝宝良:目前中国并没有进入流动性陷阱祝宝良:目前中国并没有进入流动性陷阱

  中国是否存在流动性陷阱? 答案是:目前不存在!

  笔者对此作出三个判断:

  第一,中国货币政策依然有效。中国并没有进入流动性陷阱。流动性陷阱需要满足两个条件:一是短期市场利率降为零;二是投资的边际收益率为零。这样增加货币供给不会进一步降低利率,企业和居民不会增加投资和消费,从而出现流动性陷阱。目前,这两种情况在我国都没有出现,我国的短期市场利率还在2.3%左右,企业的边际资本收益率在4%左右。相比较国外的情况而言,中国货币政策依然有效。

  第二,货币政策的边际效应正在下降。环顾全球,一些国家和地区已经进入了流动性陷阱,包括瑞士在内的6个国家已经进入负利率时代。其中,比较典型的例子是日本。日本财政赤字已经相当于本国GDP的4倍,这令其陷入了“货币政策没有用,财政政策用不了”的尴尬局面。

  就中国而言,投资边际收益不断下降。据计算,2015年,去年中国投资规模达到55万亿,固定资本形成额超过29万亿,但新增产出不足5万亿,相当于每投资10元多、或资本形成增加6.7元,才能多产出1元。投资效益下降导致货币政策的效应下降,使中国的货币政策正处在两难之中。如果继续增发货币,资金很有可能不进入实体经济,而是选择炒房、炒债券、炒商品,从而引发新一轮资产价格泡沫。如果不扩张货币,经济增长速度会较快下降,大红鹰娱乐城。目前,采取稳健的货币政策、不再大规模投放货币的选择无疑是正确的。

  第三,在继续实施积极财政政策的同时,加快国有企业改革。理论上,货币政策作用变小,财政政策作用就会变大,因为扩张财政政策不会导致利率上升,大红鹰娱乐城,从而挤出民间投资。在这种情况下,政府可以更多地采用减税、扩大支出等措施稳定经济。在实施积极财政政策的同时,货币政策被动地起到支持政府发债的作用,大红鹰娱乐城

  笔者认为,由于当前中国面临的不是流动性陷阱,而是“国企改革陷阱”。M1高企,M1、M2剪刀差扩大,主要是由国有企业、融资平台、房地产企业存款增长造成的。这些企业负债率高,为防止资金链断裂,维持一个好看的信用形象,通过持有大量活期存款支付利率,从而好不断地加杠杆维持生存。这些企业占有资金也导致民间企业融资成本较高,影响了民间的投资收益。因此,必须加快国有企业改革,彻底清除僵尸企业,这样,部分被占用的资金将被释放,利率会降低,民营企业的投资效益自然得以提高。




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