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市场坚信城投债隐性担保 资金违规流向地方政府难断流?

时间:2016-12-03 09:46作者:admin 点击:
市场坚信城投债隐性担保 资金违规流向地方政府难断流?市场坚信城投债隐性担保 资金违规流向地方政府难断流?

  导读

  虽然财政部等部门多次重申“政府债务不得通过企业举借”,但是城投企业发债并未受到太大影响,并且逐步成为投资者坚信不会违约的“金边”债券。

  上交所发布的债券监管纪律处分和通报批评也显示,仍有部分地方政府通过平台公司违规举债。

  比如,2016年4月27日的一份纪律处分决定书显示,伊宁市国有资产投资经营有限责任公司非公开发行22亿元公司债券后,未按照约定用途使用募集资金。第一期10亿元募集资金到账后,该公司将其中4亿元转借给了伊宁市财政局,并签订了借款合同,约定了借款期限和利息支付。

  城投发债凶猛

  张旭还表示:“我们注意到,城投债发行具有某些逆周期的特征,经济越差,城投债发行越为放松。在经济企稳信号明确之前,显著阻塞城投发债渠道的概率并不大。”

  除了坚信城投债不会违约,城投的资金投向也是让投资者相信其比较安全的原因。史塔克表示,城投募集的资金投向也多是政府需花钱的地方,比如基础设施建设、保障房等。因此,在投资时,安全性方面更多的是考虑当地的财力,而不是城投公司本身资产负债情况。

  史塔克还表示:“作为市场投资者,我关心的是收益和价格,现在城投债收益率已经下降到3%-4%,配置意义不大。如果真的有违约产生,有的收益一下子飙升到8%-9%,我会大规模入手。”

  中债资信地方政府与城投行业研究团队提供的数据显示,受融资环境宽松及自2016年始存量城投债进入集中偿付期,2016年上半年城投债发行量达9082.10亿元,同比增长逾83%,为历史同期最高水平,中票增速明显回升。

  在城投企业大规模发债的同时,也有不少违规流向了地方政府的口袋。除了前述的伊宁国投,靖江市华宇投资建设有限公司在非公开发行10亿元公司债券以后,也曾被发现违规向融资平台输血。根据募集说明书约定,该公司承诺募集资金将不用于在地方政府融资平台名单内的子公司,但公司在实际收到募集资金后,将资金划往名单内的子公司靖江市华鼎投资建设有限公司。

  市场仍信仰隐性担保

  虽然2015年1月起新预算法规定,除发行地方政府债券外,地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务,大红鹰娱乐城,但投资者仍坚信城投债不会违约,仍有金融机构要求地方政府出具“承诺函”等安慰性质的文件。

  对此张旭表示,这是一个“隐性担保”和“法定担保”的不同概念,大红鹰娱乐城。在新预算法实施前,城投债并不享有地方政府的“法定担保”,仅具有市场预期中的“隐性担保”。新预算法仅仅是再次否定了“法定担保”,而“隐性担保”存在于市场的意识空间,并不存在于法律空间,所以新预算法无法否定,大红鹰娱乐城

  在张旭看来,产业债违约的大量出现,也促使投资人奔向城投债的怀抱。

  张旭认为,从理论上讲,剥离政府融资功能后,城投公司会逐步产业化,市场对其自制的判断也将更依赖于其自身资质,而不是其背后的地方政府。

  事实上,比违规融资更为重要的问题是,地方政府未来支出责任的扩大化。目前财政部门更多地关注地方政府当期举债规模,而未有效地限制未来的支出责任。举债规模是资金流入的视角,支出责任是资金支出的概念,债务危机的形成是因为资金的支出,因此后者更重要。例如,股权投资、PPP、专项建设基金都可以增加政府未来的支出责任,但并不影响当期的债务规模。


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